中国经济的各个部门都加了一轮杠杆之后，实体的回报率早就被金融挤出得接近于零，中国此前的货币政策实际上也是接近失效的状态。信贷大部分跑到了房子里去，钱在金融体系里空转。
借贷的行为，创造了大部分的货币。所以，很直观的逻辑，去杠杆，就是让经济系统的负债变少，那么最直接的结果，就会减少货币的供应量。钱变少之后，资产的价格自然就会下来，这是特别朴素，但是又特别核心的一个逻辑。
所以我们看到，以金融业（银行业）去杠杆为代表的监管，实际上就是在减少市场上的货币量，相当于整个金融体系在缩减资产负债表。
显然，那些依靠着杠杆不断膨胀起来的泡沫，在去杠杆的历史进程中，也将一步步萎缩下去。这是一个硬币的两面，怎么加杠杆搞上去的，就怎么去杠杆搞下来。 |
